【大算投】区块链重塑金融市场：从贝莱德入局RWA看代币化金融的未来

随着贝莱德、富达、摩根大通等金融巨擘的积极参与，RWA（真实世界资产）代币化的理念正从边缘地带步入大众视野，吸引了越来越多的关注。最近，香港金融管理局启动了Ensemble Sandbox项目，旨在促进金融机构对RWA代币化的试验，以及基于区块链技术的创新方案的研发与测试。这一举措标志着RWA代币化有望成为未来金融市场的一大发展趋势。

RWA代币化指的是将实物资产如房产、黄金或者无形资产如债券、股份等，在区块链上注册并转换为数字代币的过程。本文将依托贝莱德代币化基金BUIDL的成功案例，深入探讨各大金融机构争相布局RWA市场背后的原因。

BUIDL，贝莱德的 RWA 实践

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BUIDL（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund）是全球最大的资产管理公司贝莱德在今年3月推出的首个代币化基金产品。这不仅是资产代币化进程中的一座重要里程碑，也是机构在利用区块链这一记账工具进行现实资产所有权转移和变更操作方面的成功尝试，展示了区块链技术在实现数字资产与现实世界资产之间无缝对接的未来金融图景。

BUIDL代币保持着每枚1美元的固定价值，并具备“证券”的属性。BUIDL基金将其所有资产的100%配置于现金、美国国库券以及回购协议中，持有者的钱包每月可接收由每日累积的股息形成的“空投”，使得投资者在持有区块链代币的同时也能享受投资收益。BUIDL的初始生态系统合作伙伴包括Anchorage Digital Bank NA、BitGo、Coinbase和Fireblocks，以及其他加密行业的市场参与者和基础设施供应商。

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那么，BUIDL基金是如何运作的呢？通常来说，RWA（真实世界资产）的代币化过程包含了五个步骤：资产确权、资产评估、代币发行、代币管理和资产兑回。以下以BUIDL基金为例进行说明。

资产确权阶段确保了资产的所有权清晰且可追溯。BUIDL的基础资产包括美国国库券、国债以及其他由美国财政部担保的证券、回购协议以及现金。

在资产评估阶段，通过专业机构对资产进行估值，以确定其在代币化过程中的价值。普华永道会计师事务所已被指派为该基金的审计方。

代币发行阶段，资产被转化为可在市场上流通的数字代币，并通过智能合约在以太坊上以ERC20的形式发行。代币仅能在经过Securitize Markets白名单审核的地址间流转，确保符合KYC与AML的要求。

代币管理阶段涵盖了代币的交易、持有和转移等一系列操作，以保障代币的流动性和安全性。贝莱德金融管理公司负责该基金的投资管理，而纽约梅隆银行则担任资产托管人。Securitize Markets作为配售代理，为合格投资者提供基金，同时也作为转让代理和代币化平台，管理代币化股份并报告基金的认购、赎回和分红情况。

资产兑回阶段允许持有人在需要时将代币转换回原始资产，增强了资产使用的灵活性和价值回收的便利性。为提升BUIDL代币的流动性，贝莱德与USDC的发行人Circle合作，设立了一个由智能合约控制的USDC池，支持BUIDL代币全天候兑换，体现了代币化资产高效透明的特点。

根据资产代币化公司Securitize的统计，自2024年3月推出以来，BUIDL已向投资者支付了总计700万美元的股息。RWA资产分析平台Rwa.xyz的最新数据显示，BUIDL基金管理的资产总额已超过5亿美元，成为目前规模最大的代币化基金。BUIDL的成功案例为区块链上的参与者提供了获取现实世界收益的机会，也为现实世界中的稳定资金回报注入DeFi领域开辟了道路。

RWA代币化革命与监管

波士顿咨询集团（BCG）在其2022年发布的报告中指出，全球大部分财富被锁定在流动性较低的资产中，并预测到2030年，包括房地产和自然资源在内的这类资产总规模可能达到16.1万亿美元。RWA代币化的兴起为解决这一问题提供了有效途径，显著提升了传统资产的流动性。

通过RWA代币化，非数字资产能够与区块链技术相结合，构建出一个更为透明、高效且具有更高流动性的金融体系，同时降低了系统性风险。RWA代币发行者利用分布式账本技术（即区块链）铸造数字代币，确保了资产所有权的透明性和不可篡改性；智能合约的应用则进一步简化了资产转移的流程；高价值资产通过代币化得以分割，让更多投资者有机会参与其中；此外，链上交易减少了中间环节，消除了对中心化登记的需求，从而降低了多方核对的成本。

尽管区块链技术的目标是创造一个更加开放且无需信任的金融生态系统，但实际上，每一个与区块链结合的创新产品都会受到所在司法辖区的法律法规和特定应用场景下的监管框架的影响。

例如，BUIDL基金就受到美国《爱国者法案》的规制，为了防止被用于洗钱、资助恐怖主义或其他非法活动，只有通过“白名单”验证的投资者才能参与其中。Steakhouse Financial的研究报告表明，除了Flux fUSDC之外，表中的美债RWA产品都需要经过许可才能发行代币，以符合监管要求。

由此可见，在RWA代币化的过程中，各机构采取了多种策略来遵守监管规定，如实施KYC（了解你的客户）和AML（反洗钱）措施，这凸显了合规监管在整个流程中的重要性。

Bitrace助力RWA代币化合规

根据DeFi Liama的最新数据，首次将代币化技术引入区块链的稳定币，其市场总资本额已经突破了1702亿美元的大关。

与此同时，网络赌博、黑色产业以及洗钱等非法活动的参与者正在大量使用包括USDT在内的加密货币来进行资金清洗，这导致涉足RWA（真实世界资产）代币化的机构无意中接收了高风险资金，增加了自身的合规风险。

在此情形下，Bitrace推出了Detrust链上风险资金监测管理平台，为投身于RWA代币化的企业提供有效的合规支持：

在代币发行阶段，Detrust运用链上KYT（Know Your Transaction，了解你的交易）和KYA（Know Your Address，了解你的地址）技术，协助客户对技术服务提供商及代币托管地址进行风险排查，识别潜在的高风险交易比例。

在代币流通期间，Detrust提供不间断的链上交易实时自动监测服务，通过模式分析、行为偏差分析和聚类分析等手段，及时发现并警示风险资金的存在，并协助企业采取相应措施，减少与犯罪资金的关联，降低业务合规风险。

在代币赎回环节，Detrust利用其犯罪风险标签数据库、地址画像及犯罪资金监测预警功能，完成对进出资金的合规审核，帮助企业将风控活动对业务运营的负面影响降至最低。

正如灰度在其Grayscale Research报告中所阐述的对RWA代币化金融未来的展望，“许多数字金融服务正在从由中心化中介机构控制的封闭平台转向基于公共区块链基础设施的开放和去中心化平台。”

在RWA代币化与区块链技术融合的未来金融中，合规监管的重要性不容忽视。相关行业机构在积极拥抱这一新兴趋势的同时，也需要增强资金风险管理意识，主动与本地执法机关建立合作关系，并接入安全供应商提供的威胁情报服务，以便能够感知、识别、预防和阻止风险加密资金的流动，从而保护企业和用户的地址免受非法活动的侵害。